Os principais dados econômicos parecem robustos, mas os detalhes mostram fraquezas
O crescimento real do Produto Interno Bruto (PIB) subiu para 4,9% no terceiro trimestre, acima da estimativa de consenso de 4,5%. No entanto, alguns analistas, incluindo a Bloomberg, esperavam um crescimento de até 5% com base nas estimativas do Nowcast.
O desemprego nos EUA também é baixo, de 3,8%, embora o crescimento dos salários reais permaneça negativo, de acordo com o Bureau of Labor Statistics. Entre setembro de 2022 e setembro de 2023, a redução do rendimento médio semanal real foi de 0,1%. Isto significa que um mercado de trabalho restrito não está melhorando o rendimento disponível real dos trabalhadores. Além disso, a taxa de participação no trabalho e a taxa de emprego/população permanecem abaixo dos níveis pré-pandemia. Adicione o aumento dos impostos à inflação, corroendo o crescimento dos salários, e poderá ver por que as coisas são mais complicadas do que sugerem as manchetes.
As rachaduras na história altista aparecerão em breve. Os gastos do consumidor cresceram a uma forte taxa anualizada de 4% no terceiro trimestre, o que surpreendeu a maioria dos analistas após fracos 0,8% na leitura anterior. O fato preocupante é que este aumento no consumo provém principalmente do aumento da dívida, uma vez que os consumidores americanos estão contraindo grandes empréstimos para gastar em entretenimento. O aumento nos serviços foi de 3,6%, enquanto o rendimento disponível real foi negativo (-0,1%) e a dívida das famílias com cartão de crédito atingiu um novo recorde.
Não é de surpreender que a dívida do cartão de crédito tenha atingido um novo máximo de mais de US$ 1 trilhão, com o consumidor médio tendo uma dívida de US$ 5.900 no seu cartão, de acordo com o Federal Reserve Bank de Nova Iorque. No ano passado, os juros do cartão de crédito subiram para US$ 105 bilhões e, neste ano, serão muito mais elevados.
Os americanos vivem de empréstimos, enquanto os salários reais permaneceram em território negativo nos últimos cinco anos e a inflação está consumindo as poupanças.
Mais números preocupantes no PIB: uma economia forte não mostra um declínio no investimento desta magnitude. O investimento empresarial não residencial caiu 0,1%, incluindo uma queda de 3,8% no investimento em equipamentos. De acordo com o Morgan Stanley, os planos de despesas de capital caíram para os níveis de maio de 2020.
A miragem da construção também desapareceu, já que caiu para apenas 1,6%, após um aumento único de dois dígitos no último trimestre. Além disso, uma grande parte do crescimento do PIB resultou de gastos governamentais inchados que foram financiados com mais dívida e reavaliação de estoques, acrescentando 0,8 e 1,4 pontos percentuais ao crescimento do PIB. Muitos destes efeitos temporários serão revertidos no quarto trimestre.
O nível da dívida pública é extremamente preocupante. O aumento do PIB entre o terceiro trimestre de 2022 e o mesmo período de 2023 foi de apenas US$ 414,3 bilhões, de acordo com o Bureau of Economic Analysis, enquanto o aumento da dívida pública foi de US$ 1,3 trilhões – de US$ 32,3 trilhões para US$ 33,6 trilhões – de acordo com o Tesouro americano.
Os Estados Unidos estão agora no pior ano de crescimento, excluindo a acumulação de dívida pública, desde os anos de 1930.
O consumo financiado pela crescente dívida dos cartões de crédito e o crescimento econômico disfarçado por enormes gastos governamentais e uma dívida pública recorde não são indicadores de uma economia forte, mas prova de uma tendência muito preocupante que pode durar mais dois trimestres e provavelmente resultar numa economia muito mais fraca no próximos três anos.
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Por Daniel Lacalle
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