Especular esperando uma valorização pode aumentar a demanda. Mas há uma diferença fundamental entre estar em alta e ser um dinheiro. Atenção

A economia austríaca é uma tradição acadêmica que consiste em um corpo de teoria que explica como funciona uma economia. Os economistas austríacos desenvolvem uma teoria a priori, o que significa que as explicações são derivadas logicamente de pontos de partida sólidos (ou seja, o “axioma da ação” para Mises). Isso significa que a teoria é verdadeira e, portanto, pode ser usada para descobrir as causalidades reais por trás dos fenômenos observáveis. A economia para os “austríacos” é, portanto, uma estrutura para entender o que vemos.

Outras tradições em economia dependem de dados para formular teorias, o que significa que sua teoria é um conjunto de hipóteses corroboradas. Eles, portanto, fazem uma afirmação muito mais fraca porque os dados analisados são sempre uma seleção (uma amostra, não uma população inteira), as medidas e métricas não são os conceitos reais, mas meras proxies, e a teoria é sobre correlações, não relações causais. Tais teorias não são verdadeiras nem universais.

Por ser a priori, os austríacos podem confiar em sua teoria econômica como uma estrutura para interpretar e entender o que está acontecendo na economia. É por isso que os austríacos podem dizer sem qualquer dúvida que, por exemplo, a expansão do crédito – um aumento do dinheiro em circulação – fará com que os preços de mercado aumentem se nada mais mudar. No entanto, a teoria econômica austríaca não pode dizer com que rapidez isso acontece ou quais preços exatos serão afetados e em que medida. Só que isso deve ser assim.

Isso também significa que a teoria austríaca é muito mais restrita em escopo do que a economia convencional. Enquanto esta última presume desenvolver “teoria” para explicar qualquer coisa relacionada aos dados disponíveis, tal teoria pode e será desmascarada (falsificada) sempre que forem coletados dados que apontam em outra direção. Os austríacos não podem e não vão além do que pode ser derivado logicamente, o que significa que a teoria econômica permanece verdadeira, mas também não pode ser usada para explicar fenômenos específicos em detalhes ou prever magnitudes de resultados precisos (como “a inflação de preços medida no próximo ano será de 4,6%”). Os austríacos preveem, mas apenas usando relações causais estabelecidas. A teoria austríaca não permite previsões que sejam quantitativas ou estabeleçam tempos exatos.

O significado do dinheiro

Como a economia austríaca é teoria e dedutiva, as definições devem ser claras, concisas e usadas de forma consistente. Isso também significa que alguns fenômenos nos quais confiamos nas interações cotidianas de natureza quantitativa não têm definições inequívocas. “Dinheiro” é um desses conceitos, que é definido como o meio de troca comumente aceito (ou seja, universalmente usado). Bitcoin é certamente um meio de troca, mas muitas coisas o são. O Bitcoin também se tornou muito mais amplamente usado como meio de troca, mas ainda não é dinheiro. O fato de “muitas” lojas aceitarem o Bitcoin como meio de pagamento não é suficiente, nem muitos de seus amigos o aceitarem para pagar o que você deve.

Um dinheiro é o que você pode usar para trocar por coisas sem ter que procurar quem o aceita. Um dinheiro também não precisa ser convertido em algum outro meio de troca (como dólares ou euros) para comprar coisas.

Também não são quaisquer “propriedades” da coisa que é um meio de troca que a torna dinheiro. A economia convencional ensina confusamente que o dinheiro normalmente tem certas propriedades, como divisibilidade, fungibilidade e reserva de valor. Essas são de fato funções comuns (e talvez importantes) do bem monetário, mas não são o que o torna dinheiro. O que torna algo dinheiro é que ele é usado como meio de troca e que é universalmente aceito como tal. É a qualidade de dinheiro do dinheiro que o torna dinheiro.

Carl Menger explicou o que é dinheiro e de onde ele vem em seu ensaio “Sobre as origens do dinheiro” de 1892. Ele observa que o comércio de troca (troca direta) é difícil e caro, o que significa que há grandes ganhos disponíveis com o uso do comércio indireto para trocar pelo que você deseja. Se eu tenho maçãs de sobra e adoraria algumas laranjas, enquanto você tem laranjas, mas não quer maçãs em troca, não podemos negociar diretamente. No entanto, se você aceitar bananas e outra pessoa tiver bananas e aceitar maçãs em troca, então posso trocar minhas maçãs por bananas e depois bananas por laranjas – mesmo que eu não tenha uso pessoal para bananas. Em outras palavras, as bananas aqui servem como meio de troca.

Menger observa que os bens têm diferentes vendabilidades (comerciabilidade) na economia, o que significa que alguns bens são mais amplamente aceitos em troca (demandados) do que outros. Pode ser que as peras possam ser usadas em vez de bananas e que as peras também sejam úteis se eu quiser trocar por pão e ovos. Mas os vendedores de pão e ovos podem não aceitar minhas maçãs ou bananas (ou mesmo laranjas). Isso significa que seria melhor trocar minhas maçãs excedentes por peras para depois trocá-las pelo que eu quero. Tanto as bananas quanto as peras, neste caso, são meios de troca, mas as peras têm a maior capacidade de venda.

Ele continua: como as peras têm maior capacidade de venda, mais pessoas trocarão seus produtos por peras e, portanto, sua demanda como meio de troca aumenta muito. Isso, por sua vez, as torna ainda mais úteis como meio de troca. Em algum momento, a maioria ou todas as pessoas em uma economia trocarão mercadorias por peras. É quando as peras se tornam dinheiro.

O exemplo pode ser claro, mas é ambíguo quando exatamente um meio de troca se torna dinheiro. Até agora (em dezembro de 2024), o Bitcoin não é dinheiro. Mas pode ser dinheiro em algumas circunstâncias ou grupos específicos.

O teorema da regressão

A teoria monetária não é completa simplesmente porque o significado e a utilidade do dinheiro foram estabelecidos, no entanto. Devemos também explicar o valor do dinheiro. Simplificando, o dinheiro vale o que pode comprar, o que significa que o dinheiro tem muitos preços (tantos preços quanto bens que podem ser usados para comprar) que mudam com o tempo. A questão é: de onde vem esse valor como meio de troca – o que o determina?

Ludwig von Mises lutou com essa questão e respondeu que a demanda das pessoas por dinheiro (o que significa que elas estão dispostas e são capazes de desistir de bens por dinheiro) é baseada em suas expectativas de seu poder de compra. Escolhemos manter dinheiro porque esperamos usá-lo em troca. Baseamos nossas expectativas no que ele comprará no futuro (“amanhã”) com base no que ele compra no presente (“hoje”). A mesma coisa aconteceu no passado (“ontem”): formamos expectativas sobre o poder de compra do dinheiro hoje com base no que ele poderia comprar ontem, e assim por diante.

Mises mostrou que isso não constitui uma regressão infinita, mas que logicamente deve ter havido um ponto de partida – um tempo antes que o dinheiro-bem fosse o dinheiro. No exemplo acima, valorizo as bananas não porque quero bananas, mas porque espero poder usá-las em troca. Eu especulo sobre o uso e o valor das bananas como meio de troca e baseio meu palpite no que ouvi sobre (ou de) a pessoa com laranjas. Como as peras acabam sendo ainda mais vendáveis, eu as valorizo mais do que as bananas como meio de troca e, portanto, vendo minhas maçãs por peras. Quando “todo mundo” usa peras para troca, elas são dinheiro. E eles são valorizados por causa de seu poder de compra esperado.

Voltando logicamente no tempo, podemos ver que as peras como dinheiro têm um valor de mercado muito maior do que as peras como bem de consumo (antes de serem dinheiro) porque são dinheiro – sua demanda é muito maior porque as pessoas as usam como meio de troca. Quanto maior? Isso pode ser respondido observando a diferença entre a demanda (e, portanto, o preço de mercado) por peras quando é dinheiro e a demanda por peras como um bem de consumo (quando não é dinheiro).

O mesmo vale para as bananas, embora nunca tenham se tornado dinheiro. Como esperava poder usar bananas para trocar por laranjas, valorizei (e exigi) bananas e vendi maçãs para adquiri-las (mesmo não querendo consumir bananas). Como as bananas foram um meio de troca, a demanda do mercado (e, portanto, o preço) aumentou.

De volta ao Bitcoin

Como isso se aplica ao Bitcoin? A teoria é usada para descobrir e entender o que realmente está acontecendo. O Bitcoin é certamente um meio de troca, mas ainda não é dinheiro. Alguns (talvez muitos) esperam que se torne dinheiro e, portanto, o adquiram. Isso aumenta sua demanda. Muitos outros investem no Bitcoin como um ativo, especulando que ele aumentará ou, no mínimo, não perderá valor. Isso também aumenta sua demanda. Mas há uma diferença entre estar em alta demanda e ser um dinheiro: o último implica o primeiro, mas o primeiro não implica o último. Alta demanda significa apenas preço mais alto, não que seja, portanto, geralmente aceito e usado como meio de troca.

Muitas coisas estão em alta demanda, mas não são, portanto, meios de troca, mas sim usadas como, por exemplo, bens de consumo ou ativos. Os primeiros porque satisfazem diretamente nossos desejos e os segundos porque se espera que sirvam como reservas de valor (estáveis ou crescentes). Nossa demanda por dinheiro não é para consumo nem como um ativo especulativo – é (principalmente) para ser usado em troca. Em outras palavras, exigimos (e adquirimos) dinheiro para nos livrarmos dele. É um meio de conseguir o que realmente queremos – é um meio de troca.

Podemos aplicar esse raciocínio aos “detentores” de Bitcoin, que vendem sua moeda fiduciária (dinheiro) ou fazem empréstimos nela para adquirir Bitcoin, que eles mantêm como um ativo. Talvez a intenção seja usá-lo em troca quando se tornar dinheiro ou apenas para aproveitar a maré (ou bolha, dependendo de quem você perguntar) para obter um lucro especulativo. Em ambos os casos, eles não usam o Bitcoin como meio de troca – eles usam o dinheiro (dólares, euros, o que for) como meio para adquirir Bitcoin.

A decisão de comprar e manter poderia aumentar a demanda por Bitcoin, mas o mesmo aconteceu com o papel higiênico durante a pandemia. Isso não significa que o papel higiênico se tornou um meio de troca. Mesmo que a demanda por papel higiênico tivesse excedido a oferta a tal ponto que as pessoas se dedicassem ao comércio no mercado negro, o papel higiênico ainda não teria sido um meio de troca – apenas um bem muito procurado.

Certamente, a alta demanda pode levar as pessoas a usar um bem como meio de troca. Mas é bastante indireto (roundabout) comprar e manter um bem para aumentar sua demanda (e, portanto, o preço de mercado) como meio de ganhar dinheiro. Existem maneiras melhores e mais eficazes. Incluindo o óbvio: usá-lo em e para troca, ou seja, usá-lo como dinheiro.

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Por Per Bylund

Publicado originalmente em: https://encurtador.com.br/LYU7o